黄金价格回落，白银则飙升至近纪录高位，贵金属市场波动剧烈

　　有迹象显示，此前将黄金推至历史高点的暴涨行情或已过度，目前黄金价格进一步回落至每盎司 4000 美元下方；与此同时，白银价格则升至 1980 年以来的近最高水平。

　　周五（10 月 10 日），黄金现货价格徘徊在每盎司 3963 美元附近，而在前一交易日（周四），金价已下跌 1.6%。技术指标显示，过去一个月的大部分时间里，黄金一直处于超买区间。此前黄金曾连续四个交易日上涨，并在周三（10 月 8 日）触及每盎司 4059.31 美元的历史高点，当前部分投资者正选择锁定收益，导致金价回落。

　　“此前日复一日推动金价创新高的强劲动能已有所消退，部分交易员急于减持过度持仓以锁定收益，” 激石集团（Pepperstone Group Ltd．）研究主管克里斯・韦斯顿（Chris Weston）在一份报告中表示。

　　白银价格在周四曾触及每盎司 51.235 美元，创下 40 多年来的最高水平，随后涨幅有所收窄。今年以来，白银价格累计涨幅已约 70%，远超黄金的同期涨幅。白银的这波涨势，是市场对贵金属兴趣普遍升温的一部分 —— 背后推动因素包括对股票市场过热的担忧、美国的财政压力，以及对美联储独立性面临威胁的担忧。

　　周四黄金价格下跌的同时，美国股票市场也出现下滑。尽管黄金通常被视为市场动荡时期的避险资产，但当投资者为弥补其他领域的亏损而平仓时，黄金也可能与风险资产一同下跌。不过，目前黄金仍有望实现连续第八周上涨。

　　贵金属近期势头走强，也是所谓 “贬值交易” 的一部分。在此类交易中，投资者纷纷转向比特币、黄金、白银等被认为具有避险属性的资产，同时撤离美元等主要货币。市场担忧通胀和不可持续的财政赤字会侵蚀金融证券的价值，这一情绪正不断提升贵金属的吸引力。

　　截至新加坡时间周五上午 8 点 42 分，黄金现货价格下跌 0.4%，至每盎司 3963.09 美元。彭博美元现货指数在前一交易日升至 10 周高点后，当日下跌 0.1%。同期，白银价格上涨 2.4%，铂金和钯金价格则出现下跌。

　　白银价格走势通常与黄金同步，二者均与美元汇率及美联储利率呈较强负相关性。但白银还具有工业用途，广泛应用于太阳能电池板和风力涡轮机 —— 这两大领域的白银用量合计占白银总销量的一半以上。2025 年，白银市场需求预计将连续第五年超过供给。

　　目前伦敦白银市场的紧张程度已达到近乎前所未有的水平，导致白银借贷成本飙升。今年以来，市场担忧美国可能对白银加征关税，这一预期促使企业纷纷将白银运往美国，导致伦敦白银库存减少，可借贷的白银数量随之下降。反映短期白银借贷成本的 1 个月隐含租赁利率，在周五进一步飙升至前所未有的水平。

　　市场对白银的热烈追捧曾在 2011 年和 2020 年推动其价格大幅上涨 ——2020 年白银在不到五个月的时间里暴涨 140%。次年，Reddit 论坛用户纷纷加入白银交易热潮，“# 白银逼空”（#silversqueeze）话题也在社交媒体上迅速发酵。

　　1980 年，得克萨斯州石油亿万富翁、声名狼藉的投机者亨特兄弟（Hunt brothers）因担忧通胀，并坚信白银是保值资产，试图垄断全球白银市场。他们囤积了超过 2 亿盎司白银，将白银价格推升至每盎司 50 美元以上，随后银价暴跌至每盎司 11 美元以下。

　　这一历史使得白银成为少数几个自 20 世纪 70-80 年代大宗商品价格飙升期创下历史高点后，至今仍未突破该高点的市场之一。若按通胀调整后计算，当前白银的新高价格仅相当于 1980 年峰值的约四分之一。